人民幣 美元 與黃金

隨著近幾年的發展  中國的代工地位已經搖搖欲墜 即將拱手讓給下一梯次的代工國

美國與中國的關係表面看上去

美國是欠錢的人  而中國則是借錢的人

中國擁有近3兆美元的外匯存底 其中接近70%以上都是美元資產

可是事實上這些經過廉價代工而產生的龐大資產 都是外國品牌公司賺來

只是先用人民幣的形式"暫時"流在中國的假像

過去雖然美國直指中國刻意壓低匯率

但前幾年其實美國自己也不希望人民幣大幅升值

因為這些中國的出口商許多都是美國自己下來投資設廠的

傷害中國的GDP可以  但傷害到自己公司的利潤卻萬萬不可

因此之前美國並沒有實際動作打壓中國的匯率操縱問題 僅以口頭警告示威 政治意味大於經濟意涵

但現在情況已經轉變 中國的人力越來越昂貴 代工廠利潤不斷被壓縮

美國看到這一點  知道該是撤資的時候了

但美國就會這樣拿著被低估的人民幣撤離中國?

當然不會

強迫人民幣升值絕對是美國接下來經濟貨幣戰略最重要的一環

歷史上就有許多美國強迫他國升值的例子

1970年的西德尼克森衝擊

1980年的日本廣場協議

兩次美國都是最後的勝利者 帶給德日兩國莫大的經濟痛苦

中國口口聲聲說已經記取了日本的教訓

但目前看來 中國打贏的希望依然很渺茫

接下來貨幣戰爭即將進入到最後尾聲的部分

只要讓美元對黃金大幅貶值(黃金大幅上漲)

人民幣將會被強迫升值

中國政府如果採取緊盯美元政策

將會讓國內通膨飆漲 最後民不聊生

中國棄守的可能性很大

人民幣一但升至某一幅度之後

外資就會開始撤離

然後人民幣和黃金雙雙崩盤 美元大漲(這是長期的看法)

美國繼續尋找下一個代工國家繼續豢養美國(可能是東南亞或中東)

加上目前人民幣利差極大

屏除政治的立場而言

我不建議持有人民幣(除非有實質需求)

中國股市和人民避的崩盤將是接下來比歐洲問題更可怕的金融災難

高度依賴中國的台灣股市也絕對會血流成河 悽慘無比

盤勢近況

八月是許多歐美交易員和政府高級官員休假的日子

因此市場交投清淡 沒有甚麼波瀾壯闊的起伏

美股創2007年最低交易量紀錄

如果是靠盯盤維生的人 可能都要看到睡著

但反觀原物料市場  卻處處充滿機會與活力

穀物大漲之後 石油也從不到80美元一路飆到今日97美元

貴重金屬金銀也在昨日FOMC會議後出現更明顯的表態

一個月內 操作穀物和石油的人 報酬率15~20%都不算過分

各種原物料裡

穀物反應的是供給面的問題(糧食在一年之內的需求通常不大有重大改變)

黃豆玉米小麥的飆漲反映了極端天氣的歉收狀況

石油反映的則是地緣政治供需平衡的面向

伊朗六月宣布軟性封鎖荷姆茲海峽那天  原油一天就大漲了超過6%

伊朗的強硬態度加上本身豐富的產油量和海峽控制權 

都是原油大漲的背景因素

黃金和白銀則是通膨的指標風向球

有人直指 未來世界面臨的風險會昰通貨緊縮而非通貨膨脹

方向昰正確的 但我認為 通貨緊縮將會是比較久遠以後的事情

在全世界邁入類似1929大蕭條時期的通貨緊縮之前

將會再經歷一段漲勢凌厲的通膨

石油糧食已經帶起了通膨的開端

黃金就沒有理由繼續探底下跌

另外就是

最近早上搭捷運上班聽廣播時注意到

"現在市場上對於股市是一片樂觀"

分析師全力喊多 回檔就說昰整理 漲0.5%就說未來將再挑戰新高點

且市場也全力給足面子 台灣GDP面臨1.66%的慘澹數字 台股卻無視於此繼續向上攻堅

不知不覺中 泡沫已經在全力醞釀中 

反重力拉高之後 相信市場目前正在尋找的是 高處的著力點

隨時準備給與指數重重一擊

(今早查房時 才聽到那位貴婦媽媽手機裡吩咐營業員買進30張大力光?)

基本上我認為目前而言

7500~8000很可能就是未來台灣股市的相對高點

目前再進場的人(不管多麼績優的個股 買來當傳家寶配息那種)

都是跟自己財富過意不去的勇敢投機份子!

中國熊

中國缺席了

1920年 美國歷史上所謂喧囂的20年代(Roaring twenties)

各式各樣的新式技術(廣播 輪船 汽車)正帶領美國及其他西歐強國走向繁華的年代

中國卻為軍閥割據為苦

中國還是缺席了

1950年 號稱人類史上最大規模戰爭結束的和平富麗年代

中國卻繼續活在國共內戰的水深火熱之中

內戰結束後 卻仍囹圄在共產黨鬥爭史的泥淖之中

1980年代 中國似乎開始覺醒了

改革開放與經濟起飛似乎吵醒了中國這條沉睡百年的巨龍

但千萬要理解的是 鄧小平當年念茲在茲的

絕對不是中國的資本開放

而是改善經濟之後更形鞏固的共產黨政權

要理解中國 就一定要把這個概念牢牢記在心裡

中國的經濟發展 說穿了就是鞏固中國政權合理性的一項工具而已

簡單來說 只要人民對於共產黨心服口服

誰還管你GDP成長多少 外匯存底增加多少

"先讓一部分中國人富起來"的理由 就是共產黨想要中國人民閉嘴

"摸著石頭過河"其實是摸著共產黨的權力核心去試探人民的底限

人民富起來以後 對共產黨心口臣服 

經濟開放 不過就是共產黨漏夜過河所摸著的石頭

經濟與政治從來就是休戚與共 互綁互生

沒有經濟的表現 政權難以穩固

沒有清明的政治 經濟難以起飛

所以 那些抽象的經濟數據 GDP CPI PPI 等等

對於中國高層而言 一點也不抽象難懂

只要GDP不保八 失業率破5 通膨飆新高

共產黨的政權就會受到威脅

經濟數據直接等於這些人的政治利益

這樣赤裸裸地 一點也不抽象難懂

中國歷經了三次的政權更迭

只有一次是以和平的方式被轉移(2002年江轉交給胡)

但值得注意的是

前兩次的不和平 都有其經濟衰退的大背景

1970年代中末期 第二次石油危機 全世界為停滯性通膨所苦

經濟衰退下 中國的政權交替更為國內帶來動盪不安

1980年代末期 全世界一樣正在經歷1987年股災後的二次衰退影響

全球都不好過 通膨高漲 人民吃不飽

天安門的坦克碾平了這一切人民的吵雜聲

而今我們正將面臨2008年以來的二次衰退

這次衰退的嚴重程度絕對會令人驚心動魄

甚至可能重演30年代大蕭條景象

中國的政權又將再次交替了

薄熙來的政治鬥爭很可能只是開端

中國將可能在下一個十年裡

深受經濟衰退與政治不穩定的雙重打擊

人民幣將會巨貶 股市將會重挫

金融市場將可能一片死寂 流動性被完全凍結

中國稍微清醒了一點

卻很有可能將進入下一次的長時冬眠

Bernanke幸福演講

http://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/bernanke20120806a.htm

貝老說話了 但這次沒有貨幣政策 沒有財政懸崖 

通篇演講稿 充滿了濃濃的學術氣息以及對於民生的關懷

演講重點主要在於兩個Issues

其一是經濟預測的方式

其二是幸福經濟學

關於經濟預測方面 Bernanke拿出了1971年經濟學獎得主 Simon Kuznets的貢獻

Simon的理論著重於國家總體收支的計算方法和預測

在他之後的許多總體經濟學家都將此等模型當作基礎 加以預測和衡量國家總體收支的狀況

GDP 家戶所得 可支配所得等總體數據的可信度和精確度都有了重大的突破

這些數據對於總體經濟政策制定者(Bernanke自己在內)都有很大的幫助和指引

Fed的天職就是保障人民的就業以及穩定物價的波動

(The Federal Reserve has a statutory mandate to foster maximum employment and price stability)

要做到此一任務 總體經濟數據的取得和計算當然重要無比

BERNANKE說到這裡之後 話鋒一轉 提出了一個質疑

"But, as many of you will discuss this week, aggregate statistics can sometimes mask important information."

失業率在下降  工廠訂單在增加

但你看到你的鄰居還是找不到一份可以維生的工作

但這個社會上還是有許多生活在邊緣的人們

總體經濟數據 有時候 真的會掩蓋住許多社會的真實面相!

所以呢?

我們就必須進到個體經濟的領域去探討這些微妙差異

("One implication is that we should increase the attention paid to microeconomic data")

帶到了2002年經濟學獎得主 Daniel Kahneman 的貢獻(The Theory of Prospect,前景理論)

Kahneman 的學術貢獻 主要在於將神經心理學這個元素帶進了傳統經濟學的籠子裡

現實中到處都充滿了人們不理性 恐懼 以及遲疑的決定

卡尼曼率先將這神經心理學論述到總體與個體經濟中 藉以修正之前總體模型的過於理想化

舉例來說 

1990年代 人們開始嚐試著駕馭金融市場中 "風險(Risk)"這個因子

用許多數據模型計算出各種選擇權定價模型

太多的數學創新在這時出現

人們以為憑藉著數學與物理學等純粹科學的演繹

人類終將戰勝金融市場中的人們的不理性(主要風險所在)

其結果就是1997年 LTCM倒閉的尷尬結局

金融市場中要面對的不是"風險(Risk)" 而是"不確定性(Uncertainty)"

風險是數學算出來的機率

而不確定性卻是反應人類心理深層的不理性(貪婪與恐懼)

這是前景理論帶出的引子  相當年輕的領域 卻也是最具潛力的領域

有了前景理論的神經心理背景元素

Bernanke才繼續探討關於"幸福"與"生命滿足感"的議題

今晚的演講沒有對金融市場造成太大的衝擊(沒有QE3 沒有2013年GDP預測)

但充溢學術氣息與人文關懷的一篇稿子 也值得令人小小品嚐:)

2012/08/04 一週金融摘要

這一週是金融市場極具震盪的一週

主要的重大事件就是美國 歐洲 以及英國央行的發表聲明以及利率決策

首先登場的是歐洲以及英國, 

歐央總裁德拉吉(超級馬利歐)說出一句

"the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro - and believe me, it will be enough."

經濟學人把這稱為"Draghi's Big talk"

歐元立即應聲大漲 但市場後來發現

歐央似乎沒有要做更多措施 只是口頭信心喊話 英國央行的QE規模也沒有更加擴大實施

嘴砲唬爛意味極其明顯 誠意不足

市場立即拋多走空   

來欣賞當日歐元的五分鐘線圖^^

美國的部分  這一次的會議其實已經在預期之中

Bernanke並沒有要打算推出下一輪寬鬆政策

值得注意的是黃金和其他原物料的走勢

就原物料而言 黃金對於貨幣政策是最敏感的(寬鬆政策會推升黃金走勢)

這是因為金融市場認為黃金具有領先通膨的地位

週五的非農業就業人數大幅優於預期(16W多)

黃金除了反應通膨外 也會反應風險和戰爭因素

因此就業數據大好 理應大跌的黃金

在迅速下跌後卻立即上揚 站上1600的位置

黃金多頭確立無誤

再加上其他原物料 

原油 農作物 皆紛紛大漲

各國央行之前瘋狂推出的寬鬆貨幣政策對於推升通膨的影響已經可以看到

未來一週只有澳洲的數據比較重要

算是一個小小的Break

跟大家分享經濟學人這期的一張圖

大意是說歐洲領袖這個月都在渡假

但九月的風暴已然敲敲來到

九月歐洲將有許多重大政治風險事件

包含 德國憲法對於歐洲穩定機制的違憲裁定(違憲則不紓困 不違憲則紓困西義)

荷蘭大選(偏右翼政黨極力反對出錢紓困歐元區)

美國FOMC 也將於09/12召開會議

這期會議將會有新的經濟展望報告和利率決策

休息一陣子後 才繼續掉下深淵的感覺XD