熱浪與戰亂

美國最近熱浪(Heat Wave)來襲 整個美國聯邦大陸活像個快被烤到熟的肉排!
中西部農業大洲諸如Kansas等地區在鬧嚴重乾旱
這樣一個極端氣候給金融市場帶來的影響就是穀物類價格大幅上揚


可以看到下圖 這幾周內

黃豆漲了15%
小麥漲了30%
玉米最誇張 漲幅高達37%
我預期玉米這樣的漲幅還會更加嚴重 因為油價最近也因為伊朗的問題而更蠢蠢欲動
玉米是生質能源(Biofuel)的重要來源之一
雖然提煉成本仍高
但只要油價高過一定程度後 玉米的能源用途依舊有利可圖
玉米價格上揚 必定產生耕地競爭(農民爭相種植高價玉米)效應
進而排擠其他兩種穀物的供應量
全世界穀物類價格必定更水漲船高

玉米除了當做生質能源的用途外 在食品上更是被廣泛使用

明天美國農業部 USDA 將要發佈穀物庫存報告
如果庫存嚴重下滑 乾旱問題卻又持續無解的話
身為農業出口大國的美國 會採取的第一個措施
當然就是立即減少穀物出口來保障美國境內的糧食庫存
讓其他國家"有錢也買不到"
真正可憐的 是那些生活在貧窮線下的難民
饑餓絕對是最可怕的殺人兇手!

不過還記得嗎? 去年糧價也有一段時間大漲
大漲的糧價讓北非和中東的國家掀起茉莉花革命
突尼西亞 埃及 利比亞 到現在的敘利亞 葉門
人民對吃不飽的憤怒全數發洩加諸在各個獨裁政權掌握者身上
嚇得沙烏地阿拉伯的邵德王室趕緊宣布加大社會福利措施 以安撫民心

如今中東依舊紛擾不堪
伊朗與以色列的戰事箭在弦上
葉門成為蓋達基地組織的新據點
敘利亞內戰加劇 阿塞德總統下台的日子已經進入倒數階段
伊朗發射的中程飛彈不僅涵蓋了整個阿拉伯半島
也把美國第五艦隊的基地納入射程範圍
挑釁意味極其濃厚
埃及剛取得政權的穆斯林兄弟會宣布重組國會
與軍方的衝突越來越進入高潮

越來越失控的糧食價格  恐怕會帶起更無法控制的戰亂頻仍
中東將再陷入一片混亂的可能性非常高
也將成為今年最重要的地緣政治角力場!

我依然看多黃金最重要的理由

金融市場上有三種主要被視為具有避險功能的資產：黃金、美元，以及瑞士法郎。

避險的意思就是當市場上發生令人極度恐慌的事件時，

投資人會將其資金大量轉入這幾項資產。

買進後當然不是希望獲利，而是要早別人一步將資金撤離將其停泊在安全的避風港內。

其中黃金屬於實體資產，而美元和瑞郎則屬於金融性資產。

不同的地方在於面對通膨來臨時，兩項資產的表現南轅北轍。

黃金會在通貨膨脹時打敗所有資產耀眼炫目地大漲，

而美元則是在通貨緊縮時獨步群雄大放異彩(瑞郎也是，但相對美元而言仍會大貶)。

這就是最基本的宏觀概念，兩句話就說完了，

很多人卻連這樣基本的知識都沒有就把大把大把鈔票往台股或基金裡塞。

經濟其實就只是相對的通貨膨脹抑或通貨緊縮兩者不斷循環的組合，只是循環週期的長短差異罷了。

全球在2008金融海嘯之前是一個通膨嚴重的週期，

戰後嬰兒潮的消費高峰、各項金融創新、網際網路的無遠弗屆，

以及葛林斯潘的長期低利率政策都助長了極度通膨的形成。

這時黃金最高來到了每盎司超過1000美元的價位，

美元指數則處於相對低點72左右(瑞郎也處於相對高位)。

金融海嘯之後全球陷入了一段相對通貨緊縮的時期(台灣科技電子業也大量裁員的時候)，

黃金接著暴跌至每盎司不到700美元，

美元指數卻隨即竄高至將近90點整數大關，

幾乎就是2000年以後美元指數相對最高點。

一定有人看出來了，美元和黃金的反向關係，所有媒體也都大力強調的反向，

當黃金走高時，美元相對弱勢；反則黃金走弱之時，美元上揚。

其中的連結，當然就是通貨膨脹和通貨緊縮！

但金融市場往往領先於經濟表現(股價領先於經濟成長率)

所以黃金的價格往往又都領先於通膨。

因此最重要的判斷就在於對未來通膨的判斷！(很弔詭 但這就是金融市場無法被預測的原因!)

上個禮拜的各大央行連袂出擊，經緯度橫跨好幾個時區，

45分鐘內歐洲央行、英國、中國、巴西以及日本各自啟動降息和量化寬鬆。

要知道央行重視的不是GDP成長率，

而是就業市場(失業率)以及通膨程度(CPI物價指數)，

而今美國就業市場疲弱不堪(非農沒有增加15萬以上都算堪憂)，

失業率高居不下(8.2%)，

全球通膨又處於低檔時期(反映了黃金的領先指標功能)

全球央行沒有理由不讓各家印鈔機再度啟動！

瘋狂印鈔的結果，當然就是通膨肆虐，黃金當道！

很多人最近對於黃金的走勢很沒信心，

但我在沒有看到全球央行資金嚴重緊縮之前，都不會改變我的看法。

我的房事告解

似乎人到了快三十歲之後，ㄧ連串令人厭煩的問題就會接踵而至。

甚麼時候結婚?甚麼時候要生小孩?甚麼時候升任主治醫師?

甚麼時候才要穩定下來?

甚麼時候才要買房子?

這些都是令我極其厭煩的聊天內容，特別是買房子的問題

尤其對我這麼一個看空台灣房地產的人而言。

這已經嚴重影響到我的社交生活，喔，我當然是說，關於我空虛的30歲愛情生涯。

「是喔，那你也算滿穩定了阿，甚麼時候要買房子阿?，不買的話會越來越貴的喔!」

這最後一句不買會愈來越貴的發言，著實會讓我對約會的對象興致全消，性衝動全部退燒。

因為這讓我看到了這個人的無知，喔不，當然我說的是這個人比較天真又單純的另一種激烈說詞。

會不會有些類似談論到政治或是宗教立場不同而起爭執的類似場景呢?

我不這樣認為的理由是

前兩者都是純粹的意識形態作祟的人類思想驕傲，

但關於這種重大的財經趨勢可是有憑有據，赤裸裸的數據擺在前面讓你可以分析衡量的。

這麼說似乎有些過於自大和狂傲，畢竟跟我站在一起打死都不會在這15年內買房的人還是有的

而且似乎為數不少，只是那是指絕對人數而言，相對來說，我們的身旁依舊充斥著那些將要進場台灣房地產的愚蠢大眾們，喔不我當然不是說那些對我們諄諄教誨說要買房養老的長輩們，養育之恩無以付加，

但30歲以後的人生還是自己掌舵得多要來的好，長輩的話有時真的聽聽就好。

下班後在電梯裡禮貌地幫大樓裡的長輩按電梯時，不經意聊了天，卻又該死的聊到房事

“你是租的還是買的?”

“租的”

相信我，之後他那種極其鄙視的眼神對我這種好到不行的好人來說，真的也是承受不起的！

我的人生似乎變得有些偏激，到底是他們無知還是我太自傲?

最想看到的ㄧ件事不是滿堂子孫膝下承歡，而是台灣房地產重演1990年帶出泡沫被大大戳破的好戲！

淡水在1990年每坪新屋房價大約28萬，但到了2003年只剩下12-13萬；汐止房價在1993年創下每坪22萬的高峰，十年後剩下十萬元…….族繁不及被載。

人努力了一輩子的資產，最後房子只剩一半價值，然後還要安慰自己說「至少，我還有房子可以住」

天阿，奧地利經濟學派的人說人總是不理性的經濟個體，我這倒是五體投地佩服到家那些學者對於人性的觀察，買了一個1000萬的房子，10年後只剩不到500萬，房貸卻要心酸繼續繳，這真的不是我的理性所能觸及的範圍！

長輩們經歷的是一個台灣經濟快速成長，外匯資產被嚴重管制，政治相對穩定，全球景氣大好的一個年代。

歷史最大的殺傷力就在於歷史一直在被人們所忽略。

沒有金融史觀的視角，沒有對非線性思考的包容，沒有放下自尊重新讓歷史詮釋現況的謙卑

就只能等著當殘酷金融市場下的犧牲與被分配者。

我喜歡閱讀歷史，因為歷史教會了我許多；我習慣對歷史謙卑，因為歷史的力量總是大到無法抵抗。

身為一個台灣房地產空頭論者，著實地，我感到無比的孤單與寂寞，

一如我，一貧如洗的感情生活。

我對歐盟高峰會的看法

自1750年以後，工業革命、智慧財產權和愈趨成熟的政經體制讓整個歐洲稱霸了將近兩個世紀。

先是從英國開始，而後擴散至法國、德國、低地國，最後是美加以及紐澳地區。

驕傲的殖民主義和海軍軍艦一樣昂揚在各大海洋中保衛著大英帝國的旗幟不落，亞當史密斯和其古典經濟學派的蓬勃發展則像是無形的思想病毒四處亂竄更將鞏固其帝國的堡壘。

風光了兩百年，卻在兩次世界大戰後，垂憐凋敝。

歐洲人知道歐洲自己最好也必須要統合，

但矛盾的是，分裂原來是促成歐洲強大兩百年的主要原因，

歐洲大陸內部延綿崎嶇的山脈和各個地理阻隔以及多樣分歧的語言和文化，

都讓歐洲人從開始就飽經戰亂、憂患，以及危機處理。

談統合，很必要，卻也很困難。

歐元是貨幣史上最偉大的成就之一，

歐元系統短時間內不會也不可能瓦解。

各國領袖都知道的是，歐元崩盤，對大國而言誰都只有傷害而沒有助益。

德國需要歐元，但要一個不那麼強勢的歐元。 如果現在就重返西德馬克，以德國強勁的製造業和出口能力以及極為撙節的財政政策而言，馬克的幣值一定是現在歐元的兩倍以上不為過，

出口必然競爭力大減，國家失業率飆高，除非德國能夠迅速將其經濟體轉型，否則德國就是現行歐元體系下的既得利益者。

德國需要歐元，但需要的更是ㄧ個相對弱勢的歐元。

因為放眼望去，只有德國的經濟實力最雄厚，相對弱勢的歐元才能夠讓德國在歐元區享有絕對的發言權。

中國需要歐元，但需要一個強勢的歐元。

中國目前3兆美元左右的外匯資產超過一半都以美元計價，

這也是人民幣兌美元必須緊盯一區間且絕對要避免匯率大起大落的一個原因，

中國的貨幣甚者經濟前景早已被美國掐死。

中國當然亟欲尋找另一種儲備貨幣以降低美元資產的單一性。

歐元絕對是目前最好的一種選擇，且越強勢對中國越有利。

強勢歐元對於中國而言可以賺到出口優勢，更可以讓中國的歐元資產升值。

美國需要歐元，需要一個不能夠成為儲備貨幣的歐元。

在美元找到下一個世代有利的創新技術或地位前，美國都需要歐元來拖垮德國的財政和決策。

美國同樣也需要相對弱勢的歐元來增加自己的出口優勢

更重要的，不能讓美元本身的儲備地位被搶走半點風采。

2012年六月底七月初舉行的歐盟高峰會，梅克爾依舊對於發行共同債券採取不讓步措施。

但歐元區已有共識決定讓紓困基金繞過政府主權得以直接對金融系統注資，

且決定要採用共同的金融監理系統和銀行聯盟(BANK UNION)，

這等於變相的財政共同承擔，且間接承認了歐洲區超主權的存在，

政治的目的就是在於妥協，這就是ㄧ個妥協成功的例子。

歐洲只要繼續加緊談判，從銀行聯盟跨步到財政聯盟到最後的政治聯盟，

一步步的實行歐洲統合的理想，歐洲將會更加強韌。

所以我認為歐債不是歐元和歐洲統合的結束而是藉由問題的暴露逼迫各成員國進行妥協和談判之後，新歐洲的開始。

歐洲領袖都知道，歐洲只能走向更統合與彼此更緊密相連，

才能確保這塊大陸上的和平。

我看空中國和台灣的原因

看壞中國的理由很多，但總結只有一個最主要的因素，那就是中國長期以來緊盯美元匯率的僵固性。

緊盯匯率的慘劇在歷史上有沒有發生過呢?答案是:已經發生過太多次的慘案。

90年代英鎊緊盯西德馬克的匯率以維持其匯率穩定性，

但自1950年代後國力就大幅衰退的英國怎麼可能跟剛從冷戰鐵幕中合併有強大工業基礎以及量入為出的神聖馬克相比呢?

於是英鎊以極其慘烈的下場收台。

東南亞國家包括泰國印尼和四小龍等國家也為了維持其國家的強勁出口優勢，

採取緊盯美元匯率的政策，最後國際熱錢紛紛抽離，外匯存底幾天內就遭用罄，

各國政府根本無力招架國際避險基金的攻擊，南韓政府破產，香港政府最後雖有守住市場，但傷亡慘烈。

George Soros沒有逼這些政府採取僵固的匯率政策，是這些政府沒有從歷歷在目的歷史學到經驗。

Kostolany曾說過：投機客從來就不會也沒有能力造成總體環境的不平衡，投機客只是更早看出了這些政策的錯誤性。

現今中國的經濟有幾項問題:

(一)通膨加劇:

基本上中國採取緊盯美元的政策就是為了要獲得出口的競爭優勢，但和美國不同的是，

美國是個已開發經濟體，讓貨幣貶值(降息和QE)對其國內通膨的影響有限，

但中國不一樣，中國採取與美元競貶的結果就是讓通膨在國內亂竄。

1989年6月4日的天安門事件正是當時的通膨過熱造成最後坦克血腥鎮壓的悲劇，

共產黨沒有忘記那樣足以撼動政權的深層恐懼，但依然沒有從歷史中學到教訓，

之前中國在宣布降息一碼時，就已經註定了通膨這個紙老虎只會更加傷害中國的經濟發展甚至為以後的政治穩定。

只要通膨一升溫，中國的出口優勢就會受到影響，原物料價格上揚，廠商成本增加，工人工資增加，

最後絕對會影響到廠商開發與投資的意願，影響社會穩定最重要的就業市場也會大幅衰退，

如果此時中國宣布升息以抑制通膨，那就正中美國下懷，升值後直接傷害中國出口，且會立即戳破房地產以及其他過高的資產價格泡沫，中國經濟必然崩盤。

如果繼續降息，通膨必然升溫，泡沫必然隨之將來

如果選擇降息，線有泡沫馬上就會被戳破，

其實中國政府已經被逼到拳擊賽場上的角落，只有等著被挨打的份!

(二)錯誤投資(Malinvestment)

各省政府官員為了迎合中央政治局，盲目追求GDP成長，過度在各地方投資基礎建設與住宅，

中國GDP組成裡，最多的不是出口，而是政府投資(48%)，

這樣的投資錯置和政治考量絕對會隨著上述通膨加溫而類似骨牌效應般繼續的讓中國取於劣勢中

(三)人口結構

中國在1970年代因應1959大饑荒下而採取的一胎化政策，絕對是一大隱憂，沒有良好又年輕的人口結構再加上中國社會安全網的缺乏以及儒家文化以儲蓄為美德的文化思想，

對於中國經濟內部結構的轉型(轉為類似美國以內需為主的以開發經濟體)絕對是負面因素。

中國經濟和股市房地產的崩盤絕對是壓垮目前脆弱全球經濟的大批稻草，中國不好，台灣絕對是受牽連最大的一個國家，

因此我極力看空位來中國和台灣的股市及房地產，

台北房地產只升不跌的鬼話一定會得到驗證。

美國財政的兩難

美國自2008年以來推出了兩輪的貨幣寬鬆政策(QE1 & QE2)，

以及大規模的紓困方案(TARP)和刺激方案，

在在顯示聯準會與華盛頓潛意識下對於通貨緊(deflation) 的深度恐懼。

假借凱因斯的名義行破壞美國財政之實，

美國財政赤字占GDP比例已經來到-10.3%的高水位。

這禮拜美國最高法院裁定出總統的健保法案不違憲(OBAMA’s  Care  is unconstitutional)後，

對於美國未來的財政雪上再加了厚厚的一層霜，

年底美國的財政懸崖(Fiscal Cliff)也即將到期，

到時美國將陷入進退維谷的兩難:

要嘛繼續延長布希政府的賦稅優惠，惡化其長期財政赤字；

要嘛宣布恢復稅收，給目前脆弱的美國經濟和就業市場重重一擊。

但就如同2011年中信評機構因為美國國會對於預算上限的政治不確定性而下調

美國債信等級後市場的反應一樣，美國國債價格和美元絕對還是會反升不降，

成為全球資金最後且最安全的停泊站。

投資人放棄債券利率的報酬，

因為他們知道，-40%比0% 的報酬來得更加慘烈。

黃金價格簡史

這是整個20世紀黃金的價格(取年初年尾或平均不知)
可以看到在1901~1933年間黃金的價格都維持在每一盎司20.67USD
這是貨幣金本位時代 全球央行都以各國黃金儲備量來做為發行貨幣的依據
所以價格是固定的

而在1934年時,羅斯福總統採納英國經濟學家凱因斯的總體經濟政策建議
同步以擴張性的財政政策和寬鬆性的貨幣政策來挽救當時Great Depression大蕭條的經濟危機
宣布沒收民間所有黃金 且將美元和黃金綁住(美元金本位時代)
並將黃金對美元價格一口氣從20.67美元一盎司升值到1934年的35美元一盎司
這等於是當時版的貨幣寬鬆政策(QE)
凱因斯和羅斯福的新政有沒有拯救當時的大蕭條 見仁見智
但凱因斯的總體經濟觀念影響了後代將近80年,到現在為止都還籠罩在他的學說底下

1968年時 美國由於長年的貿易赤字和過度擴張性的財政政策造成全世界對於美元的不信任
各國紛紛要求提領美國國庫內的黃金
尼克森為了解決這樣的信任危機 所以宣布廢除金本位 再度讓美元大幅貶值
黃金從35美元一盎司 升值到38.94美元一盎司 又再度推出了貨幣寬鬆政策
更重要的是 黃金的價格從此之後開始自由浮動!

1968~1982年 這是美國經濟循環中 炎熱難耐的夏季周期
大批嬰兒潮世代剛剛進入職場 但社會相對的生產力還沒來得及跟上
需求強勁但生產不足的情況下 嚴重的通膨應運而生
根據經濟學上的菲利浦曲線 通膨和失業率或經濟成長應成反向走勢
但此時失業率高升 經濟停滯不前 菲利浦曲線失靈
其實這從人口結構可以解釋
黃金在這一波通膨中(1968~1982)一路從38.94漲到最高點880 漲幅高達2100% 也就是22倍
這是一場全球市場對於所有貨幣不信任的危機 黃金的終極貨幣角色可見一斑!

1982~2000後 黃金開始了一波長達18年的大空頭 從880跌至最低250
暴漲之後必有暴跌 這是金融市場的通則
1982年大量開採的黃金噸數埋下了之後長年空頭的主因
當然還是全世界在此時因為美國的創新科技開始蓬勃發展而又拾回了對於美元的信任

而在2000年後 黃金開始了新一波的多頭走勢到現今為止最高點衝破1900美元一盎司
至於往後的空間? 應該還會有最後一波的漲幅 最高點無法預測
但暴漲完這波後 當然就要走回空頭

黃金的價格講完了 但其實我更好奇的是 凱因斯的影響還會不會繼續?
我更期待在接下來可能重現的大蕭條裡
能有更新穎的經濟學說出現!