2013年7月19日 星期五

2013/07/20 投資週記

這禮拜最重要的變化在於持續堅挺向上的油價
國際上主要交易的兩種原油,一是紐約西德州輕原油(WTI);一是歐陸北海布蘭特原油(Brent)
一般而言,WTI原油的品質較好(含硫量較低),因此價格通常較高。但過去兩年來WTI的價格卻長期低於布蘭特原油,且價差(Brent-WTI spread)都在15~30美元之間。
這代表了什麼?
品質較好的原油反而價格較低?
品質較好的原油應該享有較高的價格,所以如果較低價表示此種商品已經超跌。
原油自從2008年以來已經超跌了許久,但這樣的狀況卻在周五晚間紐約盤交易時間被逆轉。紐約盤中WTI首次超越Brent價格,而這樣的價差逆轉非常可能讓原油的價格繼續往上,原油中多格局確立。


我認為總體經濟將會因為高漲的油價走向葛洛斯所說”T字路口的右側(停滯性通膨Stagflation)而非走向左側(由私營企業向政府順利接下繼續去槓桿成長過程)
黃金前一波高點在1981(停滯性通膨的年代),在走向盤中最高點880 USD/ounce前也曾有過ㄧ段接近40 %的跌幅,而後在不到半年時間內走向輝煌燦爛的最高點,沒有耐心的人終究註定吃不到最後驚人的漲幅獲利


另一件大事則為中國在週五晚間突然宣布(中國官方都習慣在很奇怪時間宣佈重大政策和事項…Orz):取消銀行借貸貸款利率下限。市場立刻反應在原物料貨幣上(AUD/NZD/CAD大漲),表示市場對於此項測給予正面回應,週一陸股有可能反彈,但其實要取消存款上限對中國才更具有實際幫助(但一旦取消上限,國有銀行必將大幅虧損….)


中期而言還是偏空看待中國,取消貸款下限可能為中國央行對流動性妥協的結果,既不出抬財政刺激政策;也不對基準利率調整降息,顯然中國自己知道國內已經面臨極大通膨隱憂,經不起再一次的點燃通膨危機。
台灣在1990年代也走過類似的過程,由利率自由化、資本帳開放到最後匯率浮動總共花了將近20年,台灣資本市場歷經極大變化(台股衝破萬點、房地產價格大漲導致無殼蝸牛運動、泡沫破裂國泰金由2000塊跌了20年到現在不到50…….)種種重大變化。中國在這波利率自由化的變化非常值得觀察


再來看到這週重量級科技股的財報,GoogleIntel以及Microsoft都報出令人大失所望的財報數字,台積電法說會更讓股價一洩千里,2330出現罕見跌停,科技股這一波的利空可能還會延續,相關效應可能也值得觀察。
最後看到美國這週的房地產經濟數據,顯示出其實美國經濟並沒有家所想如此樂觀,之後一兩週的房產數據可能還要繼續觀察(美國房貸利率持續走揚+營建類股大跌+芝加哥木材期貨仍在低點<美國人都木材蓋房>在在都顯示出美國房產可能沒有想像中那麼樣強勁)

<<結論>>
1.      Bernanke在這週的國會聽證會上將立場轉為中性(Neutral stance),表明會讓貨幣政策根據經濟數據隨時保持彈性,我認為這才是他最後想向市場表明的立場,因此這週他的談話並沒有造成市場上太大的震盪。但是全球經濟接下來將面臨許多結構性阻力。美國財政減支、嬰兒潮退休、油價續揚帶動通膨高竄、先進國家債務問題、九月德國大選如果成長動力沒有想像中強勁,QE可能也無法救市,股市必須偏空或觀望看待。

2.      油價可能續揚,帶動後續通膨效應,若經濟沒有如期強勁成長(美股表現已經是將未來美國經濟視為極強勁成長)則可能讓總體經濟環境陷入1980年代停滯性通膨困境,但美股仍可能繼續走揚,這一波我認為是QE拉抬的股市末升段,末升段的特性就是瘋狂上漲到眾人都不相信的地步且空頭全數絕望,泡沫才有可能被戳破。

3.      日圓下週可能會有大行情,且個人認為看升較為可能。

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